아이에스티이 (공모주 유캔두잇)

02/03~02/04 기간에 공모주 청약이 가능한 '아이에스티이' 기업을 분석해 보겠습니다. '공모주 유캔두잇' 글에서 언급드린 포인트를 중심으로 정리하겠습니다.

 

공모개요

아이에스티이 공모개요

①상장공모 : 신주모집 1,300,000주 (100%)

②일반청약 배정 : 375,000~390,000주 (25~30%)

③일반청약 최고한도 : 10,000~12,000주

 

공모가 산정

아이에스티이 공모가 산정

●공모예정가 산정하는 기준을 투자설명서 내 인수인의 의견에서 확인해 보겠습니다. 실적은 2025년 및 2026년 추정 당기순이익의 현재가치 70억을 적용하였습니다. 비교기업으로 디바이스이엔지, 러셀, 유진테크, 테스를 선정하였습니다. 멀티플은 비교기업 PER 25.83배를 적용하였습니다. 주당 평가가액 18,535원에 47.50~38.00%를 할인하여 9,700~11,400원이 산정되었습니다.

●상장 후 유통가능 및 매각제한 물량을 투자설명서 내 투자위험요소에서 확인해 보겠습니다. 상장 후 유통가능 물량은 37.78%(339만 주), 매각제한 물량은 62.22%입니다. 매각제한 물량 중 상장 1개월 후 11%(99만 주), 3개월 후 2%(19만 주)가 추가 유통가능 합니다.

 

회사개요

아이에스티이 매출은 장비사업(81.3%)과 에너지사업(18.7%)으로 구분되어 있습니다. 장비사업은 반도체 장비(장비사업 내 비중 84%)와 기타산업 장비(장비사업 내 비중 16%)로 구분되어 있습니다. 반도체 장비 사업의 주요 제품은 FOUP Cleaner, Sorter, EFEM, Shelf, 반도체 부품 등이 있습니다. 기타산업 장비 사업의 주요 제품은 OLED, LCD, 자동차 설비 등이 있습니다. 에너지 사업의 주요 제품은 수소충전소 EPC, 수소생산 EPC 등이 있습니다.

 

장비사업은 반도체 장비를 중심으로 OLED, LCD, 자동차 등 다양한 기타산업에 사용되는 장비 및 부품을 판매하는 사업입니다. 반도체 장비사업은 전체 매출의 70%를 차지하는 주력 사업입니다. 주요 거래처는 SK하이닉스, 삼성전자, SK실트론, Soitec 등의 다양한 글로벌 고객을 확보함으로써 안정적인 매출을 실현하고 있습니다. 차세대  반도체 공정용 장비인 PECVD 장비의 연구개발 및 사업화를 추진하고 있으며 장기적으로 매출 성장에 중심이 될 것으로 보고 있습니다.

 

각 사업부별 기술 차별화를 기반으로 안정적 성장(FOUP Cleaner)과 거대 시장진입(PECVD)이 가능해졌습니다. 주력사업은 FOUP Cleaner입니다. 공정 미세화에 따른 FOUP의 이물 관리 중요성이 증가하고, 최적화된 기술을 갖춘 일부 장비 회사의 차별화가 중요합니다. 사업 다각화를 위해 에너지 산업에 진입했습니다. 초기 시장으로 표준화가 완성되지 않은 시장이며, 글로벌 선진국 중심 수소 생산 R&D 및 사업화를 본격 개시하였습니다. 신성장 사업은 PECVD 장비입니다. FOUP Cleaner 장비 대비 약 30배 규모 시장이며, 진입장벽이 높습니다.

 

Future Business : PECVD

1) SiCN 박막의 중요성 부각 : Cu Line 신호 지연 개선 및 Cu 이동 억제를 위해 SiCN 적응 필요

2) 시장 확대 궤도 진입 : HBM 기술 등장 + Hybrid Bonding 기술 필요 = 적층 단수 증가에 따른 SiCN PECVD 수요 증가

3) 진입 장벽 : PECVD 장비 산업은 글로벌 Top2 기업이 선도하며 고도의 기술력을 필요, SiCN PECVD 국산화 성공

4) SK하이닉스 공동개발 : 수요처 요구 SPEC 충족으로 공동개발 진행, 2025년 양산으로 거대 시장 진출 기대

5) 기술력 차별성 : 2중 챔버 구조, 균일도 향상 + 효율 개선 + 생산성 증가로 고객사 신수요 대응 가능

6) 기술력 확장성 : SiCN PECVD 진입 기반, PE-TEOS, ARC 등을 통한 사업영역 확대

 

Investment Highlights

1) 독보적인 기술력의 성공적인 상용화 : 반도체 및 장비 업계 경력 30년 이상의 핵심 인력을 구성하였습니다. 반도체 장비 (FOUP Cleaner, SiCN PECVD) 국산화를 선도하였습니다. 독창적 기술력으로 성능, 공정 능력, 가격 우위를 확보하였습니다.

2) 지속적인 매출 성장의 핵심 FOUP Cleaner : 유일무이한 분리 세정 기술 확보로 시장에 안착하였습니다. 국내 최초 HBM용, PLP용 FOUP Cleaner 개발 및 양산하였습니다. 반도체 기술 고도화로 지속적인 수요를 확대하였습니다. 글로벌 IDM 등 네트워크를 확보하였고, 반도체 Value Chain 내 적용처를 확대하였습니다.

3) SiCN PECVD 개발로 거대시장 진입 : 2021년 SiCN PECVD 장비를 개발하였고, 2024년 SK하이닉스 DEMO 장비 양산을 검토 중에 있습니다. 반도체 기술 고도화(HBM, Hybrid, Packaging)로 SiCN 증착장비 수요가 확대되고 있습니다. 독보적인 2중 챔버 구조로 고객사 신수요 대응이 가능하며, PE-TEOS, ACL 등을 통한 사업영역을 확대하였습니다.

 

투자의견

이상 '아이에스티이' 공모주식을 정리했습니다. '공모주 유캔두잇'이 중요하게 생각하는 포인트를 충족하지 못하고 있습니다. 실적 및 멀티플 부담은 상대적으로 크지 않지만, 상장 1개월 후 추가 유통물량 11%(99만 주)가 부담으로 작용하고 있습니다.

 

아이에스티이 온라인 기업소개